第三方支付专题研究报告

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支付是个大蛋糕？银行/银联说是，第三方说不是。基于“96费改”施行费率，我们测算2016年支付产业链中第三方支付机构净利润~90亿元（包括线下25亿元+线上65亿元）：（1）线下POS收单产业链产生~438亿元利润，其中商业银行、中国银联、第三方支付机构所分享净利润分别为371亿元、42亿元、25亿元，对应占比85%、9%、6%；（2）互联网支付（PC端+移动端）产业链中第三方支付机构净利润65亿元，商业银行则收取高达~436亿接口调用费。

费率是否还有下行空间？有，但已经不大。在有效市场逐渐饱和、流水增长换挡减速的背景下，线下收单费率的持续下行，对于传统POS收单机构而言则是“雪上加霜”，对于未来费率变化趋势，我们判断：（1）线上/线下商户费率将逐渐并轨；（2）费率仍然处于下行通道；（3）费率下行空间已经不大

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2017-9-26 16:34 上传

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