一二线中高端园稀缺性增强,三四线跑马圈地:幼儿园毛入学率2015年提高到75%,但每年仍有1400-1500万的儿童缺口,预测2017年幼儿园总数将接近25万,2020年接近30万。2015年共计幼儿园所22.37万,其中民办占比65.43%,后续政策会大力扶持公办园和普惠园,但普惠幼儿园的价格受到调控难以在中高端市场发力,市场对于中高端幼教的刚需只能通过民办幼儿园来满足,民办中高端园所的稀缺性将增强。三四线城市高人口出生率+低毛入园率,正处于大力普及幼教阶段,有望通过跑马圈地成为下一片幼教蓝海。行业集中度不高,CR5不足3%,直营和加盟是两种主要运营模式,运营模式决定盈利模式;其中直营+加盟优势最大,直营做加盟园、品牌园,加盟提高市场占有率。我们看好布局中高端、直营+加盟,同时拥有充足现金流的先发优势公司。
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